新高后急踩“刹车”贵金属价格短期回调料难改长期向上格局

在金价迭创历史新高、银价迭创阶段新高之后，二者均出现快速回落。近期，伦敦黄金现货价格累计一度跌超100美元/盎司，伦敦白银现货价格也较7月11日高点累计跌超9%。

分析人士表示，市场对美联储降息预期定价充分后，近期盘面缺乏进一步上涨动能，且短期美元指数止跌回升，导致市场多头止盈离场，贵金属价格出现高位回落。不过，中长期来看，黄金仍是为数不多可以提供确定性机会的资产，年度级别的上涨周期有望延续。

贵金属价格高位回调

近期，国际贵金属价格冲高回落。Wind数据显示，7月22日，伦敦黄金现货价格日内一度跌至2383.7美元/盎司，较7月17日盘中创下的历史新高2483.76美元/盎司，累计跌超100美元/盎司；截至北京时间7月23日16:00，伦敦白银现货价格日内最低至28.65美元/盎司，7月11日盘中一度创下今年6月以来的新高31.75美元/盎司，区间累计跌幅超9%。

东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖表示:“近日，国际黄金价格高位回落，主要是由于市场对美联储降息预期定价充分后，暂时缺乏进一步上涨动能，而基本面需求走弱令工业品价格普遍下跌，美元指数反弹也对贵金属价格形成打压。”

广发期货宏观金融首席分析师叶倩宁认为，近日，受欧美地区宏观局势不确定性因素影响，市场资金趋于谨慎。此外，在美股连续回调、市场风险偏好降低的背景下，近期美元指数止跌回升，国际贵金属市场多头止盈离场，使得黄金、白银价格出现高位回调。

对于近期白银价格跌幅更为显著的表现，叶倩宁解释称，白银价格短期主要是受其工业属性扰动影响，因此走势相对更弱。

聚焦美联储货币政策转向

今年以来，市场对美联储降息预期出现多次反复，造成大类资产价格“折返跑”，贵金属价格虽然表现亮眼，但是短期走势也频繁受其扰动。

展望下半年，南华期货有色总监夏莹莹表示:“避险需求仍将阶段性支持黄金价格走势，而投资性资产配置需求仍需边际锚定美联储货币政策变化。”

就美联储货币政策方面，夏莹莹认为，美联储将于2024年步入降息周期，预计年内将降息1-2次。如果就业市场加速降温，或通胀水平继续回落，则美联储可能于9月启动降息，并于12月开启第二次降息。在此背景下，预计7月经济数据将进一步支持美联储降息预期，并有望助推贵金属价格于7月重新启动向上行情。如果美国就业市场保持韧性，通胀数据持稳或出现反复，则美联储首次降息可能延后至12月，三季度贵金属价格大概率继续呈现偏震荡格局，上涨启动时间点可能延后至四季度。

叶倩宁表示，近期美国经济数据不断恶化，就业和通胀降温使美联储9月降息概率较高，美元和美债收益率回落对贵金属价格有一定支撑。不过，由于黄金价格维持相对高位，导致近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，且期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制了黄金价格走势。

短期金价仍存回调风险

国际黄金价格冲高回落之后，市场投资者更为关注其后市表现。

短期而言，叶倩宁认为，宏观层面扰动因素增多，市场资金保持谨慎，多头选择止盈，预计黄金价格将震荡回调，并有望测试2400美元/盎司一线支撑。

徐颖建议，短期需要注意黄金价格回调风险。不过，中长期来看，黄金仍是为数不多可以提供确定性机会的资产，年度级别的上涨周期有望延续，依旧保持多头思路，预计下半年伦敦黄金现货价格运行区间为2200美元-2500美元/盎司。

夏莹莹表示:“在美联储降息这一确定性事件之下，任何偏离贵金属价格上涨大方向的回调行情，都应视为中长期布局多头的机会。”预计下半年黄金、白银价格将呈现先震荡后上行格局。操作上，建议以逢低做多思路对待。

白银方面，叶倩宁认为，在国内库存持续走低，光伏和新能源汽车生产较稳定，工业用银量保持增长的情况下，未来白银价格仍有望跟随黄金价格迎来上涨机会。

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